每逢春节前后，都会有卖方鼓吹“春季躁动”，它们总是会高喊“跨年行情”；那么，从逻辑角度，“春季行情”到底只是一句口号，还是真实存在的呢？大牛港股来说一下自己的看法。
实际上，我们如果从“流动性”角度去分析，就不难理解“春季行情效应”了。每年春节前，流动性都偏紧，微观上机构稳排名与基民取现均可解释这一现象，央妈也会释放巨额逆回购呵护市场，这是惯例。在一些“经济不太景气”的年份，居民消费欲望不高，金融市场就会出现“超额流动性”，钱从股市中流出，打了个转回去，资金体量不减反增了。流动性充裕起来，自然也会把股价推到山上去，造就了机构嘴里的“春季躁动行情”，本质上还是央妈钱给多了。对于今年而言，至少是近期，消费基本面都难言乐观；我们可以分几个部分看，当前消费整体是承压的：
航空，上周国内执行航班量环周-24.3%。11月国内线，三大航（南航、国航、东航）合计RPK同比-37.0%，仅恢复至19年的28.0%；
家电，11月社零实现938亿元，同比-17.3%；家具，11月社零实现169亿元，同比-4.0%；汽车，预期12月增速乐观，预计狭义乘用车零售销售达220.0万辆，同比+4.5%，属于为数不多的乐观领域。
化妆品，11月社零实现562亿元，同比-4.6%；11月中国家用智能投影市场（含激光投影）销售额27.8亿元，同比-5.5%。
综上所述，除了汽车消费外，其余消费领域难言乐观，由于存在惯性向下的因素，春节前后的消费增长不抱有太大期望。（对于23年的消费大牛港股还是看好的，但短期难免会经历阵痛期）。既然钱消费不出去，那自然可以期待一轮“春季躁动行情”；关于方向，大牛港股依旧认为是以“大盘价值”为核心的大金融与地产股。
四季度以来，市场出现了极致的风格摇摆。先是10月份计算机板块大涨17%，食品饮料大跌22%，相差接近40%；再是11月份房地产板块大涨26%，军工板块下跌6%，又相差32%。行业风格表现的差异是巨大的，这往往发生在“行情切换”过程中，上一轮行情切换发生在21年7月份，拥酒为王转变成拥新能源为王。
历史上，任何风格趋势的形成，都有赖于持续的基本面推动。在没有基本面驱动的情况下，一类风格和板块很难持续依赖于政策和逻辑上涨。高成长行业经过21-22年的高基数发展，23年继续高歌猛进的概率很低，这不在我们的考虑范围之内。
银行，保险可能是一个方向：近期面对高波动行情，银行，保险表现相对稳健，并没有跟随大盘上蹿下跳，也成了不少活跃资金撤退的避风港，明年“稳增长”政策驱动下，银保有望迎来新一轮估值修复行情，关键是现在也不贵。
地产链也是一个方向：地产可能是明年少数不多的增长确定性行业，过去两年所经历的库存压缩，拿地弱化是史无前例的，经历了新一轮的供给侧改革后，倘若明年需求上得很快，核心城市地产大概率要经历一轮“供需错配”，商品房的需求改善和潜在的供需失衡，是地产明年最大的亮点。
因此，寻找那些“低估值”+“困境反转”的行业板块将会成为23年Q1的核心。
文章为作者独立观点，不代表大牛港股观点
